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2026貴州茅台財報揭秘：上市20年首度利潤下滑

發布日期：2026/4/23

貴州茅台報告了其二十多年來首次出現的年度利潤與營收下滑，凸顯了中國酒類需求的疲軟。該財報結果反映了經濟壓力、消費者習慣的轉變以及政府對支出更嚴格的管控。

如果還需要更多證據來證明中國酒類需求低迷，那麼來自中國最大的烈酒生產商——貴州茅台的消息已經給出了答案。這家白酒巨頭去年遭遇了自 2001 年在上海證券交易所上市以來的首次年度利潤與營收雙降。

去年淨利潤下降 4.5% 至 823.2 億人民幣，營收則下降 1.2% 至 1688.4 億人民幣，雙雙遠低於市場預期及公司自身的業績指引。

茅台神話破滅？貴州茅台二十多年首見年度營收、利潤下滑

核心品牌依舊強勢但光環正在消退
去年茅台的核心白酒品牌貢獻了絕大部分營收，達 1465 億人民幣；然而，子品牌營收卻下降了 9.8% 至 222.7 億人民幣。銷售額與利潤率的下滑，反映出在經濟放緩和深陷房貸債務危機的背景下，中國消費者的支出變得更加謹慎。

白酒雖然仍占中國烈酒消費的 94%，且長期以來作為奢侈禮品被珍視，但證據顯示，這種魅力在年輕一代中正在消退。

政府肅貪與緊縮政策打擊高端銷量
此外，北京方面嚴格的緊縮政策（包含禁止公職人員在官方活動中使用菸酒等措施）也對高端白酒需求造成沉重打擊。據《華爾街日報》報導，其他白酒公司如五糧液、瀘州老窖的業績也同樣面臨壓力——五糧液 2025 年前三季營收下降了 10%，瀘州老窖則下降了 4.8%。

市值跌落神壇
貴州茅台曾是中國市值最高的上市公司，如今已滑落至第五位，排在兩家國有銀行、電池巨頭寧德時代（CATL）及中石化（Sinopec）之後。目前茅台正試圖透過重組產品組合、拓寬銷售管道及實施動態定價機制來對抗需求下降。

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